Что год грядущий нам готовит: нефть, цены и прогнозы - 2017
15/02/2017
На фоне весьма неопределенных перспектив и более высоких, чем обычно, рисков, мы стремимся быть осторожными в общих прогнозах, учитывая внушающую опасения зависимость от нефти и газа и придерживаться схемы, делающей акцент на основных факторах:
- Особое внимание сохранению капитала и побочным рискам, а не только наиболее вероятным на базовом уровне
- Уменьшение количества сделок, опирающихся на высокий уровень поддержки Центрального Банка
- Защита от асимметричного риска роста доходов и особенно от отрицательных показателей доходности
- Сосредоточение внимания на выборе ценных бумаг нефтегазового сектора
- Привлечение команд по всему миру с целью поиска наиболее выгодных возможностей для инвестиций
- Крайне избирательный подход к еврозоне
- Тщательное позиционирование общего портфеля наряду с активным управлением в целях извлечения максимальной выгоды из периодов волатильности и изменения цен на рынке
Опыт прошлого года показал политические риски и несостоятельность политики центрального банка. Во времена колебаний оценки стоимости – от справедливой до завышенной и менее ликвидных финансовых рынков, мы увидели, что несложно предсказать всплески рыночной волатильности. Держа портфели с меньшей степенью риска, будучи тактическими и гибкими как активные управленцы, мы можем подготовиться и ожидать получения прибыли из переломных моментов рынка. Мы считаем, что лучшее достается тем, кто умеет ждать.
Россия
На нефть приходится около 13% российского ВВП и значительно большая доля в экспорте. Существует множество версий о том, как цены на нефть будут изменяться в дальнейшем, но в одном все они сходятся: цена на нефть не восстановится выше 100 долларов США за баррель в обозримом будущем. Также распространено мнение, что в 2016 году будет достигнута низшая точка цен. Например, Мировой Банк ожидает, что к 2017 году цена на нефть установится на уровне 48 долларов США.
Основной вариант развития событий- экономический прогноз на 2017 год (средняя цена на нефть $46-55)
ВВП | 1.3% |
Инфляция (на конец года) | 5.5% |
Инфляция (среднее значение) | 6.6% |
Потребительские расходы | 1.6% |
Инвестиции | 2.2% |
Выпуск промышленной продукции | 1.7% |
Курс рубля по отношению к доллару | 64-69 |
Курс рубля по отношению к евро | 72-77 |
Экономические сценарии и рубль в 2017 году при различных ценах на нефть
Средняя цена на нефть 2016 | ВВП | Инфляция (среднее значение) | Курс рубля по отношению к доллару (среднее значение) | Курс рубля по отношению к евро (среднее значение) |
---|---|---|---|---|
$80-85 | 3.3% | 5.8% | 45-52 | 52-58 |
$70-80 | 2.8% | 6.0% | 52-57 | 58-64 |
$60-70 | 2.4% | 6.4% | 57-60 | 64-66 |
$55-60 | 1.8% | 6.6% | 60-63 | 66-69 |
$50-55 | 1.3% | 7.0% | 62-67 | 69-73 |
$45-50 | 0.3% | 7.7% | 64-69 | 72-77 |
$35-45 | -1.3% | 8.2% | 63-69 | 74-78 |
Саудовская Аравия
В 2016 году дефицит сократился до 297 миллиардов риялов ($79 млрд). Это было значительно ниже рекордного 367-миллиардного разрыва в 2015 году, и заложенного правительством плана бюджета на 2016 год, где в первоначальном варианте дефицит должен был составлять 326 миллиардов риялов.
Финансовые проблемы Саудовской Аравии происходят в основном из-за снижения мировых цен на нефть за последние два с половиной года. Пока еще не обнародовано, сколько составил дефицит бюджета в 2016 году в процентах от экономики. В 2015 году он составил 15 процентов от ВВП.
Похоже, что снижение дефицита, тем не менее, должно успокоить международных инвесторов, которые всерьез обеспокоены способностью Саудовской Аравии справиться с эпохой дешевой нефти. Риял оказался под спекулятивным давлением, но колебания курса валюты в последние месяцы уменьшились.
Эр-Рияд сократил расходы на инфраструктуру и льготы для государственных служащих, чтобы получить контроль над своими финансами. Впервые за много лет, им удалось удержать расходы ниже запланированного в бюджете 2016 года уровня, фактические расходы составили 825 миллиардов риялов в сравнении с запланированным количеством 840 миллиардов.
В запланированном бюджете на 2017 год, Эр-Рияд обещает увеличить расходы с 840 миллиардов риялов, заложенных в бюджете на 2016 г, до 890 миллиардов. Но власти заверили, что в следующем году дефицит снизится до 198 миллиардов риялов благодаря повышению цен на нефть и доходам, не связанным с нефтью.
С середины 2014 года замечено устойчивое снижение цен на нефть на фоне обилия предложения и соответственно, снижения спроса. Основные поставщики нефти – ОПЕК- в ноябре 2014 отказались снижать объемы производства, чтобы удержать цены на прежнем уровне, создав напряжение не только среди членов этой организации, но и среди не относящихся к ней поставщиков по всему миру, особенно в США, где затраты на производство больше.
Было несколько разочарований и крушений надежд нефтяных рынков, когда ОПЕК сообщала о готовности заморозить производственные мощности (уже на рекордных отметках), но эти ожидания ни к чему не привели на предыдущих заседаниях ОПЕК – поэтому скептицизм аналитиков по поводу последнего объявления России и Саудовской Аравии о том, что «обсуждение потенциальных совместных мероприятий - это символическая попытка сплотиться, потому как еще есть, что терять, с учетом того, что в большинстве стран производство уже на пределе. Хотя совместные действия, предпринимаемые картелем и другими основными производителями, могут быть более обманом зрения нежели физически действенными, но, как минимум, это новое слово на рынке, напоминающее о готовности ОПЕК к сотрудничеству. Также это доказательство того, что множественные высказывания о гибели картеля являются преждевременными».